נטפליקס: הרווחים זינקו, אבל תזרים המזומנים נשחק – מה קורה שם?
ביצועי נטפליקס ברבעון 1: סיפור כפול
נטפליקס (NFLX) הציגה לאחרונה תמונה פיננסית מורכבת לרבעון הראשון של 2024, שחשפה גם צמיחה חזקה במדדי רווחיות מרכזיים וגם מגמה מדאיגה בתזרים המזומנים החופשי שלה. בעוד ענקית הסטרימינג דיווחה על תוספת מנויים חזקה ושיפור ברווחיות, מבט מקרוב על יצירת המזומנים שלה עורר פרשנויות מגוונות מצד אנליסטים בשוק.
רווחיות חזקה ועלייה במספר המנויים
למרות ירידה ראשונית של 9% במניה במסחר שלאחר שעות הפעילות בעקבות דו"ח הרווחים לרבעון 1 2024 ב-18 באפריל, המיוחסת במידה רבה לתחזית ההכנסות לרבעון 2 2024 בסך 9.49 מיליארד דולר שנפלה מעט מתחת לצפי האנליסטים, הביצועים הבסיסיים של נטפליקס ברבעון 1 היו חזקים במיוחד. החברה הוסיפה מספר מרשים של 9.33 מיליון מנויים חדשים ברבעון 1 2024, מה שמציין את צמיחת המנויים הגבוהה ביותר שלה ברבעון 1 מאז 2020. מדדי הבריאות הפיננסית הראו גם הם שיפור משמעותי, כאשר הרווח התפעולי הגיע ל-28.1% ברבעון 1 2024, עלייה מ-20.6% בתקופה המקבילה אשתקד. הרווח הנקי זינק ל-2.11 מיליארד דולר מ-1.30 מיליארד דולר ברבעון 1 2023, והרווח למניה (EPS) טיפס ל-5.28 דולר מ-2.88 דולר. להבא, NFLX הודיעה כי תפסיק לדווח על נתוני מנויים רבעוניים לאחר רבעון 1 2025, ותפנה את מיקוד השוק להכנסות, רווח נקי ורווח תפעולי.
חששות מתזרים המזומנים צפים ועולים
לעומת זאת, תזרים המזומנים החופשי (FCF) של נטפליקס, מדד לכמות המזומנים שחברה מייצרת לאחר חישוב הוצאות מזומנים לתמיכה בפעילות ותחזוקת נכסיה הקבועים, הראה ירידה מדאיגה. תזרים המזומנים החופשי ברבעון 1 2024 עמד על 2.14 מיליארד דולר, המהווה ירידה מ-2.20 מיליארד דולר ברבעון 4 2023 ו-2.26 מיליארד דולר ברבעון 3 2023. מגמה יורדת זו מעלה שאלות, במיוחד בהתחשב בתחזית תזרים המזומנים החופשי של החברה לשנת 2024 בסך 6.0 מיליארד דולר, המרמזת על ירידה משמעותית בתזרים המזומנים החופשי עבור הרבעונים הנותרים של השנה, הדורשת ממוצע של 1.29 מיליארד דולר לרבעון מרבעון 2 עד רבעון 4. גורם נוסף ללחץ זה הוא הוצאות ההון (CapEx) שגדלו ב-38.9% ברבעון 1 2024, והגיעו ל-225 מיליון דולר מ-158 מיליון דולר ברבעון הקודם, מה שהשפיע לרעה על תזרים המזומנים החופשי. חלק מהאנליסטים מציעים כי תזרים המזומנים החופשי אולי הגיע לשיאו ברבעון 1 2024, למרות שמניית NFLX עלתה ב-14.9% מתחילת השנה.
תחזיות מנוגדות עבור NFLX
הביצועים המנוגדים ברווחיות לעומת תזרים המזומנים מציגים תמונה מורכבת עבור נטפליקס. בעוד שהחברה מפגינה צמיחה חזקה בעסקי הליבה שלה ויעילות תפעולית משופרת, כפי שמעידים רווח נקי חזק ורווחיות תפעולית גבוהה, הירידה המתמשכת בתזרים המזומנים החופשי, יחד עם גידול בהוצאות ההון, מאותתת על אתגרים פוטנציאליים ביצירת מזומנים. שוני זה גורם למשקיעים לשקול את צמיחת המנויים והרווחים המרשימה של החברה אל מול יכולתה לייצר ולשמור על מזומנים באופן עקבי, גורם קריטי ליציבות פיננסית לטווח ארוך ולהשקעות עתידיות.
